Estructura Económica de Bermudas

Estructura Económica de Bermudas

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Hasta 2013

Contexto

Tras la considerable emigración de empleados altamente remunerados del sector financiero durante la crisis económica mundial, la economía no diversificada de las Bermudas ha estado en modo de contracción durante cuatro años consecutivos, mientras que es probable que el crecimiento se estanque el próximo año. La consiguiente disminución de los ingresos fiscales ha dado lugar a grandes déficits presupuestarios y a un aumento de la deuda pública, lo que debería obligar al gobierno recién elegido a emprender una consolidación fiscal significativa a mediano plazo si el crecimiento no se reanuda pronto. Sin embargo, los problemas de la economía local no afectan al sector de (re)seguros de la isla, ya que sólo una parte de la gestión de las compañías de seguros se encuentra en la isla, mientras que los fondos se depositan en los principales centros financieros de todo el mundo. El propio sector demostró una vez más su capacidad de recuperación el año pasado, ya que el menor número de desastres naturales en comparación con el año 2011 dio lugar a un notable aumento de los beneficios.

Estructura Económica y Crecimiento del País

Las Bermudas son un pequeño Territorio Británico de Ultramar en el Océano Atlántico, a unos 1.000 km de la costa de Carolina del Norte. Es la colonia de la corona más antigua de Gran Bretaña y el Reino Unido conserva importantes poderes en la isla, principalmente en los ámbitos de la seguridad externa e interna y los asuntos exteriores. También es responsable de garantizar la buena gobernanza del gobierno de la isla. El autogobierno se basa en el modelo del sistema de Westminster y la democracia bipartidista de las islas ha asegurado una considerable estabilidad política. Con una población total de alrededor de 70.000 habitantes y un PIB nominal de 6.000 millones de dólares de los EE.UU., el PIB per cápita de las Bermudas (85.249 dólares de los EE.UU. en 2012) es uno de los más altos del mundo. Debido al benigno clima fiscal de las Bermudas, a la estabilidad de sus instituciones y a un sólido entorno reglamentario, el país se ha convertido en un centro financiero extraterritorial de renombre mundial, que presta especial atención a las actividades de (re)seguros. Los servicios financieros internacionales generan alrededor del 40% del PIB y dan empleo a unas 4.000 personas (12% del empleo total) en la isla. El turismo de lujo, que se dirige principalmente a los turistas estadounidenses y canadienses, constituye el segundo sector más importante de la economía local. Contribuye alrededor del 11% al PIB y representa alrededor del 15% del empleo, por lo que la mayoría de los puestos de trabajo de este sector están ocupados por bermudeños. Los extranjeros constituyen alrededor del 25% de la fuerza laboral total de las Bermudas, lo que contribuye a la marcada flexibilidad de la economía y el mercado laboral locales. A medida que el turismo relacionado con los negocios va cobrando importancia, los desarrollos del sector financiero y del turismo se entrelazan cada vez más. La pequeña economía de las Bermudas es muy poco diversificada y vulnerable a las conmociones externas, que van desde los acontecimientos económicos adversos en los Estados Unidos hasta las turbulencias del mercado financiero o las fluctuaciones de los precios de los productos básicos.

Como reflejo de la gran dependencia de las Bermudas de la evolución de los mercados financieros internacionales, su economía no diversificada ha estado en recesión desde 2009, cuando la economía se contrajo en un 4,8%. En los tres años siguientes, el crecimiento económico siguió siendo negativo a una tasa anual del 1% al 2%, mientras que se espera que el crecimiento económico se estanque este año. La recesión de cuatro años de las Bermudas se debe principalmente a la considerable emigración de expatriados altamente remunerados durante la crisis financiera mundial, que dio lugar a una considerable caída de la demanda interna, tanto en términos de consumo como de actividad de construcción. Dado que los impuestos sobre la nómina constituyen alrededor del 40% de los ingresos del gobierno, el éxodo de profesionales financieros extranjeros contribuyó a considerables déficits presupuestarios y limitó el alcance del estímulo fiscal del gobierno.

Los actuales problemas económicos de la economía local y el muy improbable caso de que aumenten las tensiones sociales conexas no afectan en modo alguno al buen funcionamiento del sector de los (re)seguros. Aunque parte de la gestión de la compañía de seguros se encuentra en las Bermudas, la mayoría de los fondos de las aseguradoras están depositados en el Reino Unido, los Estados Unidos o Suiza. Debido a la probable reubicación oportuna del personal en caso de tensiones en la isla, el impacto del riesgo país de las Bermudas en el sector de (re)seguros es mínimo.
El año pasado, el sector demostró su resistencia en medio de un entorno externo difícil, pero debido a su estado de madurez, su potencial de crecimiento es limitado. Aprovechando la disminución de las pérdidas aseguradas relacionadas con las catástrofes naturales en todo el mundo, de 119.000 millones de dólares de los EE.UU. en 2011 a unos 65.000 millones de dólares de los EE.UU. el año pasado, así como sus propias y sólidas capacidades de gestión de riesgos y sus elevados niveles de capitalización, es probable que las 17 compañías de (re)seguros de las Bermudas hayan logrado mejorar su coeficiente combinado [1] del 107% en 2011 al 95% el año pasado. A pesar de su especial atención al mercado estadounidense, las pérdidas relacionadas con el huracán Sandy se limitaron a alrededor del 4% del capital social, ya que las pérdidas relacionadas con Sandy fueron cubiertas en gran medida por las aseguradoras primarias debido al aumento de la asunción de riesgos en los últimos años. Antes del huracán Sandy, las pérdidas catastróficas en todo el sector disminuyeron a 900 millones de dólares en los tres primeros trimestres, frente a los 8.800 millones de dólares del mismo período de 2011. Mientras tanto, la prima neta emitida aumentó un 3,6% en los tres primeros trimestres de 2012, mientras que los beneficios de explotación agregados se situaron en 6.900 millones de dólares, frente a los 400 millones de dólares del año pasado. A pesar de que el entorno actual de bajo rendimiento se ve afectado por las limitadas (aunque crecientes) inversiones en categorías de activos de mayor rendimiento (y por lo tanto más arriesgadas), la rentabilidad neta del sector sobre el patrimonio medio se situó en un saludable 12,8%. Como reflejo de la sólida posición del sector, ninguna de las 17 compañías de (re)seguros de las Bermudas recibió una calificación peor que A por parte de las principales agencias de calificación en 2012. En el futuro, se espera que el sector de (re)seguros de las Bermudas defienda su fuerte posición actual y se beneficie de un Acuerdo de Intercambio de Información Fiscal (TIEA) recientemente celebrado con el Canadá. Sin embargo, los retrasos en el logro de la equivalencia de Solvencia II sin reservas impiden que el sector aproveche los beneficios conexos en el mercado europeo. (Para más información sobre estas dos cuestiones, véase la sección de política económica).

Nota:
[1] El ratio combinado compara la suma de las pérdidas y gastos incurridos por una compañía de seguros con las primas ganadas. Un ratio combinado por debajo del 100% indica que la compañía obtiene beneficios de la suscripción.

Revisor: Lawrence, 2013

Política Económica del País

Hasta 2013

La condición de las Bermudas como colonia de la corona británica y la consiguiente responsabilidad del Reino Unido en materia de asuntos exteriores y seguridad interna garantizan en general la estabilidad política y social. El autogobierno se lleva a cabo sobre la base de un sistema al estilo de Westminster con dos partidos principales, el Partido Laborista Progresista (PLP), de centro-izquierda, y la centrista One Bermuda Alliance (OBA), que recientemente reemplazó al Partido Unido de las Bermudas como principal partido de oposición de la isla. Además de las diferencias en el electorado, en virtud de las cuales el PLP ha sido particularmente popular entre los afrobermudeños, ambos partidos también difieren en sus opiniones sobre la cuestión de la independencia de las Bermudas, ya que la OBA sigue siendo un firme partidario del actual statu quo, mientras que el PLP ha sido un defensor tradicional de una eventual independencia completa. Sin embargo, según las encuestas, alrededor de tres cuartas partes de la población rechaza la independencia en este momento.
Tras las elecciones del 17 de diciembre de 2012, las Bermudas están gobernadas actualmente por un gabinete de la OBA bajo la dirección del primer ministro Craig Cannonier, que ya ha prestado juramento para un mandato de cinco años. A pesar de las importantes pérdidas del PLP, el nuevo gobierno sólo ganó las elecciones por un estrecho margen, lo que se refleja en su escasa mayoría de dos escaños en la cámara baja de la isla, de 26 escaños. Si bien la experiencia limitada de la OBA y del Sr. Cannonier podría provocar algunas tensiones internas, se espera que el partido tenga una disciplina general para aplicar las reformas necesarias para hacer frente a los desafíos fiscales de las Bermudas. El nuevo gobierno de la OBA se centrará en la desalentadora tarea de frenar los considerables déficits presupuestarios del año pasado sin ahogar el crecimiento económico, mejorar las oportunidades de empleo y aumentar sus esfuerzos para combatir el reciente aumento de los niveles de delincuencia.
A pesar de la recesión de cuatro años de las Bermudas, no ha habido grandes tensiones sociales en la isla, aunque la desigualdad de ingresos entre el sector de los servicios financieros y otros sectores sigue siendo considerable. Además, debido a la considerable emigración de expatriados en los últimos años, los niveles de desempleo se mantuvieron en un bajo 6%, mientras que la disminución simultánea del 7% en los niveles de empleo fue soportada principalmente por los extranjeros. Siempre y cuando el sector turístico de las Bermudas pueda mantenerse firme y las medidas de consolidación fiscal necesarias no den lugar a grandes despidos, esperamos que la estabilidad social en la isla continúe. Si bien el reciente aumento de los niveles de delincuencia ha dado lugar a un incremento de los esfuerzos en materia de políticas, observamos que los niveles de delincuencia de las Bermudas siguen siendo bajos en comparación con los del Caribe.

Las relaciones exteriores de las Bermudas son cordiales y se centran principalmente en el Canadá, el Reino Unido y los Estados Unidos. Las cuestiones relativas a la regulación del sector financiero dominan las relaciones bilaterales. Debido a sus continuos esfuerzos por concluir acuerdos de intercambio de información fiscal, la isla no figura en la lista gris de la OCDE. A pesar de estos esfuerzos, los cambios legales en los EE.UU. que prohíben el uso de domicilios fiscales offshore podrían afectar a las relaciones bilaterales entre los EE.UU. y las Islas Bermudas.

Revisor: Lawrence, 2013

Política Económica

El mantenimiento de un entorno operativo sumamente favorable para las empresas sigue siendo el objetivo general de la política económica del Gobierno de las Bermudas y, por consiguiente, se presta especial atención a garantizar la reputación de las Bermudas como una jurisdicción de elección para los proveedores de servicios financieros. Por consiguiente, el supervisor financiero local, la Autoridad Monetaria de las Bermudas (BMA), intensificó sus esfuerzos para mantenerse al día con las últimas tendencias en materia de supervisión y adecuación del capital. En los últimos años, la BMA intensificó sus esfuerzos por aplicar la directiva Solvencia II de la Comisión Europea en un intento por lograr la equivalencia reglamentaria [La equivalencia normativa implica que las normas de Solvencia II se ajustarán a las circunstancias locales, ya que el sector financiero de las Bermudas está predominantemente orientado a los mayoristas, mientras que el mercado europeo de seguros atiende relativamente más a los clientes minoristas] para fines de 2012, cuando entró en vigor Solvencia II. Junto con el Japón y Suiza, las Bermudas fueron uno de los primeros países no pertenecientes a la UE en los que se evaluó la plena adecuación de Solvencia II. Sin embargo, las Bermudas no cumplieron todos los requisitos del informe inicial de 2011 de la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIAPO), ya que algunas medidas de principio se consideraron «equivalentes», mientras que otras no lo fueron. Queda por ver cómo interpretarán los reguladores europeos este resultado mixto. Si las Bermudas hubieran logrado la plena equivalencia, las compañías de (re)seguros de las Bermudas que operan en la Unión Europea se habrían enfrentado a los mismos requisitos de garantía que sus homólogas de la Unión Europea, lo que les habría proporcionado una ventaja competitiva frente a los aseguradores no europeos. Por consiguiente, esperamos que los esfuerzos en curso de la BMA logren finalmente la plena equivalencia lo antes posible.

Si bien las esperanzas anteriores de lograr una ventaja competitiva en el mercado de la UE no se han materializado completamente hasta ahora, la posición del sector de (re)seguros de las Bermudas en el mercado canadiense sigue fortaleciéndose tras la ratificación en 2011 de un Acuerdo de Intercambio de Información Fiscal (TIEA), que otorgó a la isla la condición de «País designado en virtud del Tratado». En virtud de este acuerdo, las aseguradoras cautivas canadienses con sede en las Bermudas que prestan servicios de reaseguro a sus empresas matrices pueden repatriar los beneficios libres de impuestos, eximiéndolos de una retención fiscal del 25%. Hasta ahora, esto ha dado lugar al traslado de varios aseguradores cautivos canadienses de Barbados, que goza del mismo estatuto, a las Bermudas.

A fin de seguir fortaleciendo el atractivo de las Bermudas para los proveedores de servicios financieros internacionales, el Gobierno de las Bermudas redujo los requisitos mínimos de propiedad de las empresas en las Bermudas, flexibilizó las normas de inmigración y proporcionó un estímulo limitado mediante recortes fiscales. No obstante, observamos que el margen de maniobra del Gobierno para aplicar un estímulo fiscal adicional sigue estando muy limitado por la urgente necesidad de frenar los considerables déficits presupuestarios de los últimos años. No obstante, la indulgencia actual del Gobierno británico respecto del deterioro de las finanzas públicas de las Bermudas debería permitir al Gobierno seguir aplicando recortes fiscales limitados para determinados sectores.

Como reflejo de las importantes pérdidas en los ingresos por concepto de impuestos sobre la nómina debido a la emigración de expatriados altamente remunerados, las Bermudas registraron déficits presupuestarios de alrededor del 4,5% del PIB desde 2010, que no se prevé que disminuyan antes de 2014. En consecuencia, la carga de su deuda pública aumentó de un muy bajo 9% del PIB en 2008 a un 28% del PIB en 2012. Si bien el gobierno actual ha prometido reducir el déficit presupuestario, es probable que los compromisos de gasto del gobierno anterior en los ámbitos de la atención de la salud, la justicia y la policía sean difíciles de revocar. Por lo tanto, es bastante improbable que se produzca una consolidación presupuestaria seria a corto plazo. Aunque el nivel general de la deuda pública sigue siendo moderado, la triplicación del nivel de la deuda pública de las Bermudas en un plazo de cuatro años es preocupante, ya que la limitada diversificación y tamaño de la economía local y la base impositiva limitan la capacidad de endeudamiento del soberano. Además, observamos que la actual trayectoria de la deuda es insostenible, a menos que se reanude pronto el crecimiento. Por consiguiente, no excluimos la posibilidad de que el Gobierno británico pueda obligar a las autoridades de las Bermudas a frenar su déficit presupuestario en los próximos años, como ha ocurrido recientemente en el caso de las Islas Caimán.

A pesar de los aumentos recurrentes del límite máximo de la deuda pública que amenazan con socavar la credibilidad del compromiso del gobierno local con la consolidación fiscal, las Bermudas han logrado hasta ahora acceder a los mercados internacionales de capital para financiar sus déficits a tasas aceptables. Además, debido al gran mercado de capitales interno de las Bermudas y a su posición dominante en el mercado de (re)seguros, no prevemos dificultades de financiación en los próximos años, aun cuando la rebaja de la calificación soberana del año pasado de AA+ a AA por parte de Fitch debería haber aumentado la conciencia de los inversores sobre el deterioro de la posición del soberano.

Bermudas no lleva a cabo su propia política monetaria, ya que no existe un banco central y la moneda nacional, el dólar de las Bermudas, está vinculada al dólar estadounidense en paridad. En combinación con la cuenta financiera abierta del país, la política monetaria de las Bermudas está determinada, por consiguiente, por la Reserva Federal de los Estados Unidos. Debido a la ausencia de un banco central, el sector bancario local mantiene la paridad de la moneda. Dados los grandes superávit estructurales de cuenta corriente de las Bermudas (alrededor del 13% del PIB), su muy amplia posición de activos externos, así como la posición dominante de su sector de (re)seguros, la fijación de la moneda de la isla ha permanecido incuestionable y es probable que siga siéndolo en los próximos años, aun cuando las reservas de divisas sean relativamente bajas.

Revisor: Lawrence, 2013

Balanza de Pagos y Situación Externa

Los superávit estructurales en cuenta corriente de las Bermudas se deben principalmente a los considerables superávit de ingresos y de la balanza de servicios, generados principalmente por el sector de los servicios financieros (y en grado limitado también por el sector del turismo). Aunque la crisis económica mundial ha afectado negativamente a ambos superávit, el año pasado todavía ascendían a alrededor del 23% y el 9% del PIB, respectivamente, y compensaban con creces un déficit estructural de la balanza comercial de entre el 15% y el 20% del PIB. Si bien la mejora gradual de la demanda interna debería contribuir a un aumento limitado del déficit de la balanza comercial, ya que todos los bienes de consumo deben ser importados, se espera que el superávit de la cuenta corriente de este año se sitúe en torno al 13% del PIB.

La subida de los precios del petróleo a causa de una recuperación económica mundial más fuerte de lo previsto podría dar lugar a un nuevo aumento del déficit de la balanza comercial, pero esto debería compensarse con un aumento simultáneo del superávit de la balanza de ingresos a causa de la mejora de la rentabilidad de los activos.

La posición externa de las Bermudas es excepcionalmente fuerte, ya que las considerables tenencias de activos externos de las 17 (re)compañías de seguros de la isla superan con creces las posiciones de deuda externa. Mientras que la deuda externa ascendió a 158.000 millones de dólares de los EE.UU. en 2011, los activos externos no accionarios alcanzaron un nivel de 642.000 millones de dólares de los EE.UU., lo que dio lugar a una posición de deuda externa neta negativa de 484.000 millones de dólares de los EE.UU. Aun así, observamos que la posición externa favorable de las Bermudas se debe exclusivamente al sector de (re)seguros. Si bien las tenencias de activos externos netos del sector bancario local son insignificantes, el sector público es un deudor externo neto, por lo que los grandes déficits fiscales recurrentes, si se financian externamente, podrían prolongar esta tendencia. Además, la posición externa neta del sector bancario oculta importantes niveles de deuda externa bruta (alrededor del 300% del PIB en 2011), que se componen principalmente de depósitos a corto plazo de no residentes. Esto expone al sector a una posible retirada repentina de fondos si la confianza de los inversores se deteriorara. Sin embargo, las participaciones externas comparables en activos de gran liquidez deberían compensar el riesgo de dificultades en la balanza de pagos en medio de los bajos niveles de reservas de divisas. No obstante, debido a la importancia primordial del sector de (re)seguros, la posición externa de las Bermudas sigue estando muy expuesta a la evolución de los mercados financieros y al futuro del sector de los servicios financieros internacionales, en particular.

Revisor: Lawrence, 2013

Sector Exterior de Bermudas

Los perfiles del comercio de importación y exportación ayudan a calibrar el grado de apertura de la economía de Bermudas al comercio y la inversión. En especial, se examina comparativamente el comercio internacional de servicios en Bermudas y, respecto a las mercancías, las importaciones, exportaciones y reexportaciones de Bermudas.

Consideraciones Generales de la Estructura Económica de Bermudas

La estructura económica de Bermudas describe el equilibrio cambiante de la producción, el comercio, los ingresos y el empleo de los diferentes sectores económicos de Bermudas, desde el primario (agricultura, pesca, minería, etc.) al secundario (industrias manufactureras y de la construcción) y al terciario y cuaternario (turismo, banca, servicios médicos) de Bermudas. Los cambios en la estructura económica, en general, son un rasgo natural de la vida económica, pero plantean problemas en cuanto a la reasignación de los factores de producción.

Estructura Económica y Principales Sectores de Bermudas

El crecimiento del PIB real, la inflación y las fluctuaciones de los tipos de cambio de Bermudas repercutirán directamente en el potencial del mercado de consumo. En las entradas sobre los componentes del entorno empresarial también se discute lo siguiente:

  • Crecimiento económico de Bermudas
  • Inflación de Bermudas
  • Los tipos de cambio de Bermudas
  • Perspectivas económicas (incluyendo el crecimiento del PIB real) de Bermudas
  • Indicadores económicos comparativos de Bermudas

    Panorama de la economía de Bermudas

    La comprensión de la estructura, la salud y los posibles riesgos de la economía de Bermudas es importante para la adopción de decisiones en el entorno operativo existente, así como para las estrategias de expansión en Bermudas y las empresas que operan en Bermudas.

    Otros Sectores

    Se analizan las características clave, mercado a mercado, de los principales sectores de actividad económica en Bermudas, incluyendo la industria de la construcción de Bermudas y su sistema bancario. En especial, se examina comparativamente el sector manufacturero en Bermudas, utilizando varios indicadores.

    Evaluación del potencial de mercado de Bermudas

    Se examinan el potencial del mercado, las tendencias económicas y de consumo que afectan a Bermudas y la forma en que se prevé que cambien.

    Estructura Económica y Relaciones Internacionales

    Véase relaciones internacionales de Bermudas.

    Estructura Económica y Financiera

    Sobre la definición y características de la estructura financiera, véase aquí.

    Estructura Económica y Social

    Una definición mejorada de la estructura social podría proporcionar una base estructural para la economía sin negar la agencia humana o la evolución histórica. Cuanto más compleja sea la estructura de una sociedad y más descentralizadas sus estructuras de poder político, se ha sostenido, más se «liberará» una economía de su componente social. Los niveles de la estructura socioeconómica de Bermudas incluyen los sistemas de creencias del país, los estilos de vida tradicionales y modernos que mantiene su población, el acceso a los recursos de Bermudas, la purificación y distribución del agua en Bermudas, y la disponibilidad de profesionales de la salud (véase las tasas de mortalidad en Bermudas), productos farmacéuticos y servicios quirúrgicos capacitados en Bermudas.

    Otros Aspectos Jurídicos, Sociales y Políticos acerca de Bermudas

    En materia legal, económica, política, histórica y social, hay información adicional en varias entradas sobre Bermudas aquí.

    Esferas de Vulnerabilidad de la Estructura Económica de Bermudas

    Véase también la información sobre flexibilidad de la balanza de pagos y sostenibilidad de la deuda externa de Bermudas en la evaluación del riesgo país de Bermudas.

    Recursos

    Véase También


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